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      優化信用風險緩釋工具運行機制

      進一步激發市場主體活力

       

      为进一步完善信用风险分散分担机制,促进信用衍生产品市场健康发展,中国银行间市场交易商协会(以下简称协会)在广泛听取市场成员意见基础上,修订了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》(以下简称《业务规则》)及配套的《信用违约互换业务指引》《信用联结票据业务指引》等自律規則,经协会第三届理事会第十二次会议审议通过,并经中国人民银行备案同意后正式发布实施。

      信用風險緩釋工具(CRM)是協會2010年以來借鑒國際金融危機深刻教訓,結合國內市場發展實際推出的信用衍生品。自推出以來,特別是2018年創新通過信用風險緩釋憑證(CRMW)支持民企債券融資支持工具發行的應用模式後,CRM有了較快的發展,較好發揮了促進信用風險分散、支持實體經濟融資的作用。但客觀上,目前CRM市場仍處起步階段,流動性不足,風險對沖功能發揮尚不充分。爲此,協會組織市場成員逐步優化CRM交易結算機制,並修訂形成了《業務規則》及配套産品指引。

      《業務規則》修訂總體是在堅持風險可控原則前提下,優化CRM自律規則及管理体系,进一步激发市场活力,促进金融衍生品更好服务实体经济。此次修订,一是进一步简化了入市流程,明确资管产品管理人作为一般交易商参与业务,并提出对核心交易商定价估值能力的原则性要求;二是弱化凭证创设前管理,通过强化信息披露等市场化方式提高凭证创设效率,并拓展了双边清算方式;三是取消此前信用违约互换、信用联结票据只能挂钩非金融企业债务融资工具的限制,为市场提供更多选择空间。

      下一步,協會將持續優化CRM自律管理體系,規範憑證類産品信息披露要求,強化事中事後管理,推動CRM産品創新豐富,優化CRM的信用事件判定處置機制,促進CRM市場健康發展。

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